在过去的一个月里，鸡蛋期现货价格经历了“过山车”般的走势。5月前半个月，产区鸡蛋均价在市场一片唱多的氛围中一路高歌猛进，达到5.02元/斤，较4月底的4.47元/斤上涨0.55元/斤，涨幅为12.3%。5月中旬之后，产区蛋价开始一路下跌。截至月底，产区鸡蛋均价为4.32元/斤，与月中高点相比，跌幅达14%。同时，鸡蛋期货主力合约在月中达到高点的5282元/500千克后快速回调至4900元/500千克附近。

在现货大幅回落的同时，期货市场上悲观情绪日益浓厚。但我们认为，在后期需求好转以及供应量同比减少的综合作用下，7、8月现货蛋价重现2013年同期走势的概率仍然较大，鸡蛋期货多头行情仍未结束。

天气因素叠加，季节性需求下降

从以往鸡蛋现货价格的走势来看，上半年一般有两个低点，一个是春节后，另一个是端午之后。这两个低点对应的都是消费淡季。

由于端午之后中秋之前没有节日，同时全国各地的学校陆续放假，鸡蛋的群体性消费较其他月份有明显的减弱。这也形成了6月鸡蛋价格季节性回落的规律。但一般而言，6月的低点高于春节之后的那个低点，主要是因为供应上一般弱于春季。

但今年在5月下旬南方多地降雨以及北方高温的影响下，部分高龄产蛋鸡所产的鸡蛋出现了质量问题。这部分质量较差的鸡蛋也拖累了整体的蛋价。我国养殖户和贸易商规模小而多，群体效应明显。在现货走弱的时候，这种群体效应放大了市场的悲观情绪，从而造成现货的快速回落。

由于今年的中秋是在9月上旬，食品厂备货在8月中旬差不多就结束了，同时9月学校开学，采购时间点也在8月，后期消费的转好启动时间点将会提前至7月。因此从消费端来说，随着时间的推移，现货蛋价上行的概率较大。

供给同比减少格局并未改变

造成今年3—5月鸡蛋现货大幅上涨的根本因素是供应减少。据我们了解到的补栏情况，2013年四季度补栏同比大幅下滑，2014年一季度补栏同比下滑，4—5月同比持平。按照蛋鸡生产周期来算，今年7、8月处于产蛋高峰期的在产蛋鸡占比同比也将是下滑的。

从淘汰鸡方面来讲，2012年12月至2013年一季度补栏的蛋鸡在今年7、8月将面临淘汰。处于这个时间段的补栏是处于历史较高的水平，所以后期淘汰鸡的量也会比较大。同时，随着气温上升，高龄产蛋鸡的体重会下降，死亡率也会增加。目前的淘汰鸡价格较好也会促使养殖户正常淘汰高龄产蛋鸡。加上4月在产蛋鸡存栏下降仍超10%左右，可以预测今年7、8月鸡蛋供应将继续减少。

虽然后期鸡蛋现货上涨的概率较大，但期货价格也受到其他一些因素的影响。一方面，目前鸡蛋主力1409合约相对现货高升水。从之前两次的交割情况来看，期货基本上会升水200个点左右，所以后期期货上涨空间要受到现货涨幅的限制。另一方面，由于主力合约目前的持仓仍有26万手，受8月限仓因素影响，主力在7月中旬完成换月的概率较大。若鸡蛋现货在7月中旬后快速上涨，势必会对1501合约产生影响。

总体而言，鸡蛋现货在后续消费好转及供应减少的综合作用下上涨的概率较大。鸡蛋期货价格在调整之后仍有继续上行的动能，保持多头思路不变。操作上，建议规避8月限仓等因素，轻仓操作为宜。