兽药企业赢利几多，疫苗销量说了算

来源：中国兽药114网  发布日期：2011-12-01  发布者：晓天  共阅801次

上市企业总体经营情况良好。受上半年疫情多发影响大部分公司兽药销售实现明显增长并维持高利润率。其中部分公司疫苗类产品甚至实现60%以上毛利率。

与整个行业良好势头相比兽药类(疫苗除外)企业规模普遍较小上市公司数量也相比其他行业偏少。业内人士指出伴随国家GMP、GSP相关新规出台该类公司面临整合趋势。

上市公司业绩普遍较好

2010年8月30日《福布斯》中文版一如既往公布了10支年度中国股票"中牧股份"作为农牧版块唯一代表入选。在2010年上半年的营业收入中兽药类产品占该公司整个营业收入的54.18%。这是否意味着兽药生产已成为一个被高度看好的行业?

对此南方农村报选取了中牧股份、升华拜克、天康生物、金宇集团4家主要兽药类上市公司对其中报进行分析。数据显示上述公司上半年在兽药类产品上均实现良好业绩。除金宇集团增长率为5.13%其余3家公司营业收入增长幅度都在10个百分点以上天康生物更实现116.42%的增长率。

营业收入增加高额利润是一个关键。在上述4家公司5种统计产品中有3种实现了60%以上的毛利润率。其中最低的也实现了12.76%的毛利润率。相比之下上述公司部分也兼营饲料或农药等其他产品但毛利率明显不及兽药。业内分析认为兽药产品已经成为公司今年的赢利点。

而更能反映态势的是在原料价格普遍上涨的背景下上述公司利润率反而比往年有所提高。除了天康生物"兽药业务为保证疫苗质量上半年采用进口原料导致成本上升毛利有所降低"(降低1.97%但仍维持60.54%高额毛利率--笔者注)其余公司毛利均比上年增加。其中金宇集团增长率甚至达到10.3%。

在漂亮的数据面前行业分析师对兽药行业给予了正面评价。湘财证券分析师叶侃等人共同对该行业做出如下评价:我国兽药行业2000-2009年复合增长率达到31.57%已成为我国经济发展最快的领域之一。

实际上自2003年SARS和2004年禽流感暴发后全球兽药行业景气度就不断上升。2008年全球兽药市场规模为199亿美元2000年至2008年的复合增长率为7.94%未来5年预计复合增长率将维持在5%-7%。相比之下我国31.57%的增长率更明显快于全球水平。据国家统计局统计我国兽药行业收入已经从2000年的36亿元增加到2008年的286亿元。

此外规模化养殖趋势更被广泛视为将进一步为兽药市场扩容。有统计显示去年我国生猪、蛋鸡、存栏20头以上奶牛规模化养殖的比重分别达到61.3%、79.4%和42.4%同比分别增长5.4、2.5和6.4个百分点。"畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升生物制品业务将保持稳定增长。"广发证券分析师葛峥认为。




行业整合利于大企业发展

与行业高速成长形成反差的是目前兽药类上市公司寥寥无几。"除升华拜克、中牧股份、天康生物以及最近刚上市的瑞普生物目前兽药类上市公司基本没有其他了!"9月16日东海证券医药研究组研究员袁舰波告诉南方农村报记者。

9月14日在长沙召开的中国动物保健品协会第五届会员代表大会上广东共有5家企业入选中国兽药企业50强不过没有一家是上市企业。

"疫苗外的兽药产品技术门槛不高很多小公司都可以做恶性竞争严重。"在袁舰波看来这是目前兽药企业普遍规模较小的原因所在。根据《兽药市场指南》统计截至2010年3月全国兽药GMP生产企业已经达到1600余家产业集中度不高、综合竞争力不强的症状明显。如果算上未取得合法认证的地下工厂这个数量将更加庞大。

上市公司中报的发布引发了业内分析人士对这一行业的展望。"尽管这几年兽药行业成长很快但目前仅几百亿的产业规模仍然存在上升空间。"袁舰波表示随着市场扩大国家正逐步加强兽药行业的监管行业面临整合趋势。

GMP与GSP相关新规被视为整合的一个标志。兽药GMP的强制实施应该说从源头上控制了兽药产品的质量关但贴牌假冒产品却屡禁不绝。今年3月1日《兽药经营质量管理规范》的施行带来GSP时代对供应商和采购环节更严格的规定在业内人士看来将与GMP规定一起对目前兽药的生产格局产生影响。而9月1日施行的《兽药生产质量管理规范检查验收办法》进一步表明国家规范兽药GMP的态度。

"由于兽药市场生产企业众多、竞争混乱公司产品上市以来未能快速发展随着国家对兽药生产监管力度的加强行业内整合的加速更有利于公司兽药业务的发展。"8月11日东海证券研究员屈昳对中牧股份做出这样的判断而这也是多数分析师对兽药类上市公司共同的看法。

对此上市公司也表示认可。9月17日中牧股份向南方农村报记者表示:"对于GMP、GSP的出台我们认为是行业的发展趋势规范的行业标准将更利于相关上市公司的健康发展。"




疫苗产品维持高利润率

实际上对小型兽药企业的整合还不是上市公司目前最主要的关注点。据袁舰波介绍目前兽药类上市企业基本以疫苗生产为主这块业务才是上市公司的赢利点而小企业目前根本难以涉足这一领域。

以天康生物为例该公司兽药类产品主要为口蹄疫疫苗。据测算上半年公司牛羊口蹄疫同比增长87%左右尽管上半年毛利率下降1.97%不过三年来的毛利率分别为:2008年63.14%；2009年62.51%；2010年60.54%。均在60%以上。

与此同时为中牧股份和金宇集团贡献了64.50%与63.82%高额毛利率的生物制品、生物制药同样均为疫苗产品系列。而在今年9月刚刚以60元发行价高调上市的"兽药行业第一股"瑞普生物其吸引眼球的连续两年超过70%的毛利率同样主要由疫苗产品贡献。

疫苗业务发展如此迅猛与近年来动物疫情多发的形势有紧密关系2010年上半年更是如此。"上半年我国大陆地区向世界动物健康组织上报猪口蹄疫疫情12次……由于动物疫情大面积暴发公司兽用生物制药业务收入较上年同期大幅增长。"天康生物董事会报告如此描述。其他几家公司同样在董事会报告中对疫情予以强调。

疫情对疫苗的推动在未来将更加明显。天相投资医药组认为政府已经逐步重视起防疫工作2010年中央一号文件对畜牧业的相关规定中与以往不同的增加了"加强重大动物疫病防控完善扑杀补贴政策"；而国元证券分析师刘晓明则指出目前我国动物防疫水平还很低1999年制定的《动物防疫法》中涉及的动物疫病共有117种而2009年免疫规划中仅有7种列入全面强制免疫范围未来增长空间巨大。

据统计2010年全国动物疫苗市场仅为58亿元左右。这块正待开发的市场未来将迎来什么样的行业格局?9月16日天康生物相关负责人为南方农村报做了如下分析:"疫苗业务上技术和资金壁垒较高一般的兽药企业无法进入。在疫苗类企业间价格竞争的压力不会太大国家要保证一定的毛利润率以保证产品质量与安全性。"

这意味着未来疫苗市场的竞争基本在大型兽药公司之间展开。"主要的竞争就是品质。例如有些疫苗可能有副作用未来有可能不被采用。"天康生物负责人告诉记者。据国元证券分析师刘晓明分析按照历史情况统计约每隔1年半就会有一个新品种进入国家定点采购范围内。这些大型公司难以避免要在新旧疫苗之间展开竞争。

2010年中报中两家上市公司的情况似乎正说明了这点。作为首批8家定点生产猪蓝耳弱毒疫苗企业之一的中牧股份2010年猪蓝耳弱毒疫苗成为公司新的业绩增长点。与此同时金宇集团则在其董事会报告中指出"受蓝耳病弱毒活疫苗免疫范围扩大的影响扬州优邦公司(金宇集团控股子公司)收入、利润均有一定程度下滑。"

显然兽药市场的未来不会风平浪静。升华拜克在董事会报告中将面临的主要问题第一条列为:"行业标准不断提高竞争格局发生变化规模化企业之间的竞争将日益加剧。

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